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中國(guó)有多少高負(fù)債家庭？

發(fā)布時(shí)間：2017-10-27 09:32:16  | 來(lái)源： 財(cái)經(jīng)網(wǎng)  |  編輯：贏商薈

雖然家庭負(fù)債總額僅為GDP的38%，但超過(guò)1/3的家庭都屬于高負(fù)債家庭，即債務(wù)收入比大于4。這意味著，一旦這些家庭的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，便有可能對(duì)銀行部門和宏觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生負(fù)面影響。

在中國(guó)，住房資產(chǎn)和抵押貸款是家庭資產(chǎn)負(fù)債表的重要組成部分。高的住房擁有率（約占90%）使得房屋資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的2/3以上，成為家庭總資產(chǎn)得最大組成部分（圖1，圖2）。負(fù)債方面，中國(guó)城市家庭的負(fù)債比例在不斷增加，從銀行獲得的住房按揭貸款是家庭負(fù)債的主要組成部分。

　　與生命周期理論相一致，參與負(fù)債的城市家庭年齡呈駝峰分布，年輕家庭的負(fù)債參與率最高（需要注意的是，戶主年齡在45-59歲的家庭有一半以上沒(méi)有住房抵押貸款，這可能是因?yàn)檫@些家庭今天的住房很大一部分仍來(lái)源于政府或國(guó)有企業(yè)分配住房的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期）。

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，家庭債務(wù)在中國(guó)信貸體系中占據(jù)越來(lái)越重要的位置。自2007年到2016年間，家庭債務(wù)額與GDP的比例從18.7%上升到約38%，居民貸款總額占總貸款的比例在同一時(shí)期也從19.4%提高到31.3% （這里只包括國(guó)內(nèi)貨幣（人民幣）貸款。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行公布的“金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源與使用情況”中貸款和貸款總額的數(shù)據(jù)）。

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　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）的城鎮(zhèn)樣本。

　　注：家庭收入等分為5組，從Q1到Q5，收入依次增高。“年齡”指家庭戶主的年齡。

　　盡管和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)的抵押貸款參與率仍處于較低水平，但近幾年來(lái)，城市地區(qū)的抵押貸款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加。幾乎各個(gè)收入組的家庭債務(wù)收入比都在增加，特別是低收入家庭。同時(shí)，償債收入比（定義為抵押貸款每月還款額除以家庭每月收入）也在不斷增加，特別是低收入家庭（圖3）。貸款余額比（定義為抵押貸款余額除以家庭住房?jī)r(jià)值）也在不斷增加（圖4）。另外，中國(guó)家庭（特別是低收入家庭）的抵押貸款參與率仍然很低，這與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平一致。

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　　注：債務(wù)收入比指家庭總債務(wù)與收入的比；償債收入比指家庭抵押貸款每月還款額與每月收入的比。

　　中國(guó)家庭債務(wù)的持續(xù)增加可能會(huì)放大負(fù)面沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)后果。雖然家庭負(fù)債總額僅為GDP的38%，但超過(guò)1/3的家庭都屬于高負(fù)債家庭，即債務(wù)收入比大于4（圖5）。這意味著，即使比起發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)家庭的貸款（包括抵押貸款）總額仍是銀行總資產(chǎn)的很小一部分，但一旦這些家庭的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，便有可能對(duì)銀行部門和宏觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　此外，對(duì) CHFS數(shù)據(jù)中2013年到2015年匹配家庭進(jìn)行分析的結(jié)果表明，高負(fù)債收入比家庭的消費(fèi)對(duì)收入沖擊的反應(yīng)更強(qiáng)烈（圖6），這意味著對(duì)家庭資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)面沖擊很可能會(huì)擴(kuò)散到對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，因?yàn)楦哓?fù)債家庭的邊際消費(fèi)傾向更高——這與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的模式一致（如Mian， Rao， and Sufi， 2013）。

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　　注：圖6的樣本為CHFS數(shù)據(jù)中2013年到2015年的城鎮(zhèn)匹配樣本。回歸中被解釋變量為消費(fèi)的百分比變化，解釋變量為收入的百分比變化。

　　(本文作者介紹：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心高級(jí)研究員。主要研究方向?yàn)楣窘鹑?，家庭金融?

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